復刻4月衝擊？台股重點仍是數據為王:這幾種產業可能成為風險下的黃金坑

美股上週由於政府關門，沒有太多經濟數據公布，但禮拜五受到美中關稅大戰再起，讓市場擔心四月衝擊是不是又要回歸了，但倒底這麼台股跳空下殺又拉起來，後續該怎麼應對?又有甚麼產業值得關注，今天一次搞清楚。

關稅衝擊再起 原因為何? 

起因也很簡單，美國總統川普表示，他將從 11 月 1 日起對中國徵收 100% 的額外關稅，並對「所有關鍵軟體」實施出口管制，甚至還威脅要取消與中國領導人習近平即將舉行的會面。

川普在社群媒體上發文稱，「我們剛剛獲悉，中國在貿易問題上採取了極其強硬的立場，向全世界發出了一封極具敵意的信，聲稱將從2025年11月1日起，對幾乎所有中國製造的產品，甚至一些不是中國製造的產品，實施大規模出口管制。」

川普表示，他「沒有理由」與中國國家主席習近平會面，理由是近期中國實施了「敵意」的出口管制。

此前，美國和中國已採取一系列舉措，可能限制兩國之間的技術和材料流動——所有這些都發生在兩國元首計劃於本月稍後在亞洲舉行會晤之前，而這「顯然不是市場想聽到的。情況很快就變得糟糕起來」

標普500指數週五暴跌2.7%，創下六個月來最大跌幅，因川普威脅進一步加徵關稅以回應中國的出口管

而這正好又與季節性弱勢撞在了一起，自 1945 年以來，10 月標準普爾 500 指數波動率比其他 11 個月的平均波動率高出 33%。 下一個最接近的月份是一月，波動率高於平均值 16%。 10 月通常也是總統任期第一年中表現最弱的第三月份，自 1929 年以來，平均回報率為 -0.58%。

台股收長下引線 投資人關鍵觀察點是這個

不過相信讀者已經看到，在周末川普發文開始有一點TACO的味道，開始釋出善意，今晨台積電ADR已經開始反彈收復失土，但接下來的重點到底是甚麼？團隊認為要抓住核心觀念「一波一波助攻才上漲，道理一樣，一波一波事件衝擊才下跌，有量的高檔黑K要尊重，但下去後是反轉還是反彈，端看接下來中美談得如何，對通膨、就業市場的衝擊有多大。」

因為市場大跌的根本原因，是美中關係惡化，這次的下跌不是因為經濟數據不好，也不是單純的技術性回檔，而是一次由地緣政治衝突引發的系統性風險。這種風險的特點是不可預測性高、衝擊力強，因此市場以「帶量長黑K」這種恐慌性賣壓來反應。

2018年的經驗告訴我們，當美中衝突加劇時，市場會經歷一段持續性的下跌，直到政治層面出現緩和信號（例如2018年底的G20峰會，雙方同意暫停火）。因此，2025年這次的大跌，很可能也只是一個下跌波段的開端，而非結束。

市場在過去一個月上漲（漲幅 > 5%），處於一個相對高檔或強勢的狀態。突然出現一天大跌超過 3%（高位帶量長黑K），後續參考機構與團隊自己的回測數據發現：

·QQQ (科技股ETF)： 之後的5天、10天、20天（約一個月），平均報酬率皆為負值，且跌幅有擴大趨勢 (-1.2% → -2.3% → -3.9%)。

·SPY (標普500 ETF)： 同樣呈現負報酬，趨勢與QQQ一致。

不過，當前的市場驅動核心是「政治」，因此預測指數點位是徒勞的，讀者應該關注美中關係的發展，例如川習會是否舉行，這是一個重要的「市場情緒指標」。

川、習能見面固然是好事，回顧2018年，反彈也是來到最高點，不過下降的均線無法突破，後續才大跌。

而且2018年的案例是中美在會前釋出善意，但會面後隔天美國就把華為的孟晚舟抓起來，中美衝突加劇，如今市場最大的擔憂事件，團隊已經整理成下列事件表，讀者可以先參考思考思考：

1. 川普的關稅威脅

• 核心事件：川普威脅要在 11月1日 對中國商品加徵 100% 的額外關稅，作為對中國管制稀土出口的回應。
• 投資人期盼：大家都在希望歷史重演，出現所謂的「TACO交易」（意思是川普總是喊得很大聲，但最後會退縮），期待在 APEC 會議前雙方能達成妥協。
   

2. 美國的內部挑戰：

• 政府關門：重要的經濟數據發布延遲，像是原定本週公布的 9月份消費者物價指數（CPI） 就延後到了10月24日。
• 聯準會（Fed）的困境：
  • 因為缺乏足夠的經濟數據，聯準會要做利率決策變得非常困難。
  • 本週將是聯準會官員在10月會議前最後的發言機會，主席鮑爾的講話會是市場關注的焦點。
     

3. 企業財報季登場：AI 和銀行業績成焦點

• 財報重要性提升：在宏觀數據缺乏的情況下，企業的財報成為了判斷經濟健康狀況的重要窗口。
  • 華爾街大銀行：摩根大通、花旗等將公布業績，可從中一窺美國經濟的真實情況。
  • AI 晶片關鍵：台積電（TSM） 將在週四公布財報，市場非常關心其利潤和未來指引，想以此驗證 AI 的增長動力是否能持續。
  • 科技盛會：NVIDIA 和 甲骨文（Oracle） 的 AI 大會也將在本週開幕，預計會釋放更多產業前沿訊息。
     

4. 全球政局不穩：日本與法國的變數

• 日本：新任首相高市早苗面臨執政聯盟解體的困境，政治不穩定可能引發股、債、匯市的動盪。
• 法國：總理剛辭職又被重新任命，顯示出政府內部的嚴重分裂，政治僵局也給歐元區的經濟前景蒙上了一層陰影。

讀者要記住，2018年底市場能止跌回升，一個關鍵因素是聯準會停止升息並轉為降息，就算當前政治局勢悲觀，但如果未來聯準會釋放出鴿派（寬鬆）信號，市場也可能隨時反轉，這是一個需要密切留意的潛在利多。

 這些產業或許成為殺盤下的錯殺股

資料來源:舊金山聯準銀行（FRBSF）Economic Letter、Bloomberg

而從上圖來看，機構認為在嗆聲中的美股，通常在關稅宣布後各產業相對基準的「標準化累積異常報酬」其實很分化。

可以看到具有高成長且具有獲利保護的科技產業最能展現韌性，而與市場波動較大的能源、材料、傳產等表現最差，選股要往這個方向去找。