美國地方銀行爆雷：這幾檔債券 ETF 迎來機會

近期，美國地方銀行暴雷，造成美股與台股的動盪，許多投資人都在擔心，到底會不會重演雷曼兄弟破產的情節，而投資人又可以怎麼做來趨吉避凶，到底美國地方銀行發生了什麼事?債券ETF避險還能派上用場嗎?今天一次搞明白。

美國地方銀行暴雷事件整理

其實這並不是最近的新聞，關於美國信貸市場的暴雷，大概在一周前就已經開始被批露出來，只是當時市場不把這件事當一回事看，如今突然被拿出來講，主要是又有一間基金金融機構被揭露風險，才導致市場情緒受到衝擊，以下團隊先整理三事件的來龍去脈給讀者參考。

而針對這樣的事件，其實可以整理成三點進行說明：

① 區域銀行曝露欺詐壞帳→ 投資人放大檢視信貸品質

② 同時，First Brands 的表外黑洞讓人質疑供應鏈金融與私募信貸的透明度

③ 兩者都指向「現金流最終去向不清」與「抵押／應收權利可能被重複質押」這類程序風險，進而導致市場下跌，由道瓊領跌。

雖然「欺詐壞帳」與「表外風險」成因不同，但風險偏好下降與風險溢價上升在市場反應是共同的，也形成了避險的心態，全球市場皆回檔。

私人信貸市場藏風險？

從上圖可以看到，私人信貸違約率確實在近期不斷攀升，尤其在現在這個科技公司瘋狂融資蓋資料中心的時刻， AI 相關公司不太可能只靠自己的現金流支付龐大的建設費用，需要私人信貸市場的資金。

而從上圖來看就更明顯，根據大摩的估計 2028 年全球資料中心相關支出總額將達到約 2.9 兆美元，其中很大部分是私人信貸 ，這也是為甚麼信貸暴雷對市場的衝擊會高。

雷曼兄弟事件會重演嗎？8檔債券ETF避險選擇

過去聯準會往往會有滯後反應，因為聯準會必須穩定市場軍心，也不能隨便因為小波動作出反應，也造成這種航空母艦要轉向都會落後的原因。

不過投資人或許可以不用這麼擔心，眼下更像單一事件與去年地方銀行暴雷的狀況，不是2008 年等級的系統性信用週期崩壞，因為目前曝險集中、個案指向特定借款人與結構；監管端已啟動獨立調查員機制；主流銀行體系資本比率並未出現群聚壓力訊號，這周大銀行的財報團隊已經都看過，整體信貸都在擴張（經濟好的意思），且可以控制，尤其鮑爾已經暗示要結束QT，相信聯準會已經掌握部分狀況，隨時準備介入。

但美債殖利率從不等待，從上圖就可以看到，不管是短債還是長債，都已經開始有所反應，當投資人預期波動率攀升或信用利差擴大時（私部門融資成本正在收緊），便會湧入國債避險。 

投資人可以趁此機會，觀察部分優質的投等債或是短天期國債，如果願意承受高一點的風險，有能嘗試長天期國債，若真的有超乎預料的黑天鵝發生，都可以進行風險對沖。