比特幣 (BTC) 虛擬貨幣 ETF是什麼？BTC ETF有哪些？有何優缺點？

美國證管會（SEC）美國時間 2024 年 1 月 10 日已核准首批直接投資比特幣的ETF在美國上市。市場投資人對ETF相信並不陌生，其為一種兼具開放式基金及股票特色的商品，上市後可於初級市場進行申購或買回，亦可於次級市場盤中交易時間隨時向證券商下單買賣，然而當ETF與時下熱門的加密貨幣結合在一起將會是甚麼樣的情景呢？今天就帶股編就帶大家一起了解最近最熱門的話題：「比特幣現貨ETF」上市。

比特幣ETF是什麼？

• 比特幣ETF：是透過追蹤或模擬虛擬貨幣的價格、績效表現，提供投資者更方便快速投資比特幣的方法，尤其是Bitcoin etf美股的出現，讓投資人可直接透過美股市場接觸比特幣資產。
• 這種做法使投資者能夠以與傳統證券相似的方式進行比特幣交易
• 安全性較高，信託中持有的資產根據行業標準進行保護，減少了在交換或錢包上存儲加密貨幣時面臨的風險。 

加密貨幣資產管理平台Matrixport台灣區負責人楊淳嵐以台股舉例說明，如果想要複製、追蹤大盤，其中一種方式，就是按照各個股票在大盤的占比購買。但因為台股有上千家企業，很難精準、等比例布局。即使少了幾家占比極低的企業，也有可能會和大盤之間出現追蹤誤差。

而ETF就是透過一籃子股票的方法去布局各個企業，比特幣ETF就是一樣概念，透過ETF特性，讓投資人能夠投資一籃子比特幣現貨，利用傳統金融產業的方法買進賣出，降低投資門檻與風險。
 

比特幣 ETF 介紹 ：BITO、BTCC

不過在近期討論的大規模比特幣現貨上市潮前，其實全球已經有些市場有現貨比特幣ETF與期貨比特幣ETF的存在，以下介紹兩檔標的給大家認識。

• 比特幣現貨 ETF
  • ETF名稱：Purpose Bitcoin CAD ETF Currency Hedged (BTCC)
  • ETF介紹：Purpose Bitcoin ETF 於 2021 年 2 月推出，是北美第一個現貨比特幣 ETF。BTCC 在多倫多證券交易所交易，一直非常受歡迎，資管規模超過 11 億美元。

• 比特幣期貨 ETF
  • ETF名稱：ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)
  • ETF介紹：是美國市場上首隻Bitcoin ETF，於2021年10月19日在紐約證券交易所開始掛牌。BITO 基金管理公司ProShares發行，是美國首隻與比特幣期貨掛鈎的ETF，管理費為0.96%。 

比特幣ETF 4 大優點？

• 降低投資障礙：
  比特幣ETF在某個程度上，能夠降低金融障礙，因為幾乎所有的投資人都有股票帳戶。投資者透過交易帳戶就可以輕鬆掛單，買進比特幣美元計價的ETF。由於ETF產品定位和股票較相近，投資人對其的信任感也會相對較高。

• 提供更豐富的投資標的物：
  目前市場上已經有「比特幣期貨ETF」，而各大資產管理機構申請的是「比特幣現貨ETF」。
  期貨跟現貨最大的差別，在於期貨有「正價差」跟「逆價差」的問題，因為投資人對於未來價格的預期，會反應在期貨價格上。當市場過熱時往往就會造成價格被過度追高，而當激情過後回歸正常，許多追高的投資人就得承受這種無謂的價差風險和損失。

• 成本效益：
  投資比特幣現貨ETF通常具有較低的交易成本、管理費和營運費用，這使其成為注重成本的投資者的有吸引力選擇。

• 多元化：
  比特幣現貨ETF允許投資者實現投資組合多元化。透過增加比特幣的投資來強化報酬率。

比特幣ETF 3 大風險

• 投資的標的不同：
  虛擬貨幣 ETF 投資的是虛擬貨幣的價格漲跌，而傳統 ETF 大多追蹤某些指數，以 QQQ 為例，QQQ 追蹤的是那斯達克 100 指數中不含金融公司的股票，因此追蹤 QQQ 這檔 ETF 的價格狀況會受到其追蹤的公司間發展的狀況影響，不會只單純被其中一間公司的漲跌影響。而目前市面上常見虛擬貨幣 ETF 其大多追蹤單一一種虛擬貨幣的價格漲跌，該虛擬貨幣大漲或大跌都會劇烈影響到該虛擬貨幣 ETF 的價值，這是傳統 ETF 和 虛擬貨幣 ETF 有很大不同的地方，他們的投資的標的是完全不一樣的。

•  考慮配息的問題：
  虛擬貨幣 ETF 大部分是不配發股息的，如果你是一個希望有穩定現金流的投資人。想要把大部分的資金投入在虛擬貨幣 ETF 裡面你需要考量，在你投資的期間你不會產生任何現金流。以 QQQ 這支 ETF 為例，QQQ 是每一季配息的，也就是投資這支 ETF 你能在每一季拿到股息。有許多投資人認為每季能拿到股息會比較穩定。

• ETF 規模大小：
  投資傳統 ETF 和投資虛擬貨幣 ETF 還有一個很大的差異。就是市場規模的大小，以 ETF QQQ 和 ETF SPY 為例，這兩個 ETF 的市場規模大小皆超過百億美元。而與我們舉例的兩檔虛擬貨幣ETF BTCC 和 BITO 為例，這兩支 ETF 的市場規模只有 10 億美元左右。因此傳統 ETF 的成交量會比較大，流動性也會比較好。這是在選擇投資傳統 ETF 或是虛擬貨幣ETF需要注意的地方，如今現貨比特幣ETF有可能將要問世，但實際來看該商品要成為穩定成熟的產品，仍有一段路要走。
   

2024年美國 SEC 宣布批准比特幣ETF

• 美國證管會（SEC）美國時間 2024 年 1 月 10 日已核准首批直接投資比特幣的ETF在美國上市。
• 對規模約1.7兆美元的數位資產產業而言，這具有里程碑意義，終於比特幣這項虛擬貨幣資產正式走向ETF化的新階段。
• 包括基金產業巨擘貝萊德、景順、富達、方舟投資（Ark Investments）…等公司申請的比特幣ETF獲准通過，讓Bitcoin etf美股正式進入市場，也象徵傳統金融與虛擬資產的重大整合。

回顧：貝萊德比特幣ETF

回顧歷史，自2013年以來，已經有多家公司提出加密貨幣ETF上市申請，當中包括屢戰屢敗的灰度投資（Grayscale Investments），一直致力將旗下比特幣信託基金GBTC轉型為「比特幣現貨ETF」，卻再三遭到美國SEC駁回。

然而許多投資人都在期待，貝萊德新推出的ETF「iShares Bitcoin Trust」將能成為比特幣ETF上市的突破口，其資產主要包括Coinbase持有的比特幣，Coinbase將作為該信託的託管人，使投資人能輕鬆參與比特幣交易。

11月24日，美國證券交易委員會（SEC）官網揭露了兩份備忘錄（Memorandum）。一份備忘錄顯示，美東時間11月20日，SEC與灰階公司（Grayscale）就Grayscale比特幣信託ETF上市和交易擬議規則變更進行商議。

另一份備忘錄顯示，SEC與全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）就iShares比特幣信託ETF上市和交易擬議規則變更進行會議討論。

其中，SEC與貝萊德商議的備忘錄後附了貝萊德公司製作的兩頁PPT內容，分別顯示了兩種ETF贖回方式：實物贖回模式（In-Kind Redemption Model）或現金贖回模式（In-Cash Redemption Model）。實體贖回模式意味著最終贖回的是ETF持有的比特幣份額，現金贖回則是用等價現金取代比特幣份額。

而時間來到2023年12月，根據 The Block 報導，美國證券交易委員會（SEC）與包括貝萊德和富達在內的知名投資公司，一直在討論可能的現貨比特幣交易平台交易基金（ETF）的技術細節，這可能表明該機構即將就是否批准這種產品做出決定。

印第安納大學金融學教授Vivian Fang表示，資產管理公司貝萊德和富達在內的公司在過去幾周與SEC會面，討論現貨比特幣ETF的贖回流程。從投資者的角度來看，現金模式和修訂後的實物模式之間沒有區別。無論採用哪種模式，投資者在贖回股票時仍然可以獲得現金返還。
 

總結：比特幣ETF值得投資嗎？

隨著Bitcoin etf美股正式開放交易，許多投資人也在思考這是否會成為未來的趨勢與機會。

首先，投資人一定會擔心比特幣爆漲爆跌的特性會對資產帶來巨大影響，這也確實是SEC遲遲不肯批准比特幣ETF的重要原因，不過如今傳統金融巨頭的現貨ETF正在加速該商品的問世，相信這些金融巨頭與SEC之間將會找到合理的方式去克服波動性的問題，這也將為加密市場快速帶來流動性，提高投資便利性。

為此，當2024新春到來，積極申請比特幣ETF的新聞漫天紛飛時，投資人可以思考，隨著比特幣現貨ETF的通過，市場有可能迎來大量資金投入，ETF做為傳統金融投資產品，一直標榜的是分散風險以及方便投資的工具，如今比特幣ETF誕生，是否將會推動市場聚焦在這種「創新的ETF」上，進而帶來更多的投資機會。

儘管比特幣ETF正式通過公開發行上市，但SEC主席Gary Gensler仍舊強調：
雖然我們今天批准了某些現貨比特幣 ETP 股票的上市和交易，但我們並未批准或認可比特幣。投資者應該對與比特幣和其價值與加密貨幣相關的產品相關的無數風險保持謹慎。

也就是說，儘管比特幣現貨 ETF 已經過關，但比特幣仍然具有強烈的投機性、波動性資產特質，也很常是黑暗世界慣用的非法手段，包括勒索軟體、洗錢、逃避制裁，和恐怖主義融資，這些投資人都應該納入到投資考量之中。