瑞士信貸事件懶人包：瑞信財務風暴後恐掀金融海嘯? -股市分析

事件概述－瑞士信貸爆雷危機、股價崩跌

前言：
美國一周內有3家銀行倒閉，掀起全球存款戶和投資人的恐慌SVB矽谷銀行倒閉風暴尚未結束，歐洲的瑞士信貸（Credit Suisse）同時也出現財務危機，續重創歐美股市，導致整個金融產業動盪不安，財務狀況吃緊的瑞士信貸傳最大股東沙烏地國家銀行(SNB)不再注資與援助，使得歐美銀行股再陷新一波風暴，瑞士信貸自03月09日至03月16日五個交易日共下跌約28.08%，也因為一年內遭遇一連串醜聞、訴訟與罰款打擊，聲譽和股價一落千丈。近一年股價狂瀉約71.54%，迫使瑞士信貸於去年10月啟動重組計劃，包括裁員9000人。投資人開始憂心，萬一瑞信倒閉，會不會重演如08年金融風暴後後，再次引發金融市場的大恐慌？
 

瑞士信貸（Credit Suisse）是什麼?

• 歷史：瑞士信貸成立於1856年，約166年，超過百年的歷史
• 地位：瑞士信貸是瑞士第二大銀行，僅次於瑞銀集團（UBS）。在世界最重要的銀行中排名23位，為「具有全球系統重要性的銀行」，與摩根大通、美國銀行和中國銀行等並駕齊驅。
• 資產規模：瑞士信貸的股權持有人全球化，截至2022年底，瑞士信貸管理的總資產約為1.3萬億瑞士法郎(1.4萬億美元)，是雷曼兄弟公司2008年崩潰時持有的資產(約為6000億美元)的2.33倍。
• 盈利模式：包括私人銀行業務、投資銀行業務、財富管理、投資管理、保險和信貸等，主要的客戶是高資產淨值個人和機構，大部分收入來自於投行業務（IPO），發行不同衍生性商品的業務
   

瑞士信貸（Credit Suisse）爆雷起因

財務面：

• 瑞士信貸2023/03/14發布去年整體財務報表，並承認內部控管存在「重大弱點」，美國證券管理委員會（SEC）對其帳冊提出疑問在於2019與2020年現金流量表所做的修改，瑞士信貸也坦言，內部對於2021與2022年的『財務報告控管不彰』
• 去年10月底瑞士信貸第三季財報中，營收年減30%，淨虧損40.3億瑞士法郎
• 去年連續4季的虧損，超越08年金融危機以來的表現，加上第四季客戶因瑞士信貸財務狀況不佳紛紛外流，且至少1110億瑞士法郎被贖回。
• 瑞士信貸在2022年業績淨虧將近80億美元原因為，與21年的兩場重大投資失敗有關（其餘在市場面論述）：

1. 2021年3月：供應鏈金融公司Greensill破產，導致瑞信關閉其持有的供應鏈金融基金，對應的資產管理風險曝險約12億美元。
2. 家族理財辦公室Archegos Capital Management爆倉，對多檔股票的高槓桿策略失靈，導致背後投資人瑞士信貸最終損失超過50億美元。

• 因瑞士信貸內部控制中發現重大疑慮。同時間，受到美國區域性銀行接連倒閉的情緒性感染，讓瑞信市值蒸發超過80%，瑞信亦成為第一家步入危機中的全球系統重要性銀行(全球設有子公司)

市場面：

• 在各國央行加速升息，為了打擊通膨犧牲景氣、金融機構獲利空間縮減，導致體質不佳金融機構陸續出現。瑞士信貸並非一般傳統商業銀行，其中包含一大部分收入來自於投行業務（IPO）與發行不同衍生性商品的業務，而這兩年因升息環境下對(IPO)業務執行不利
• 升息使得利率上升導致債券價格下跌，債券市場崩盤，儘管瑞信發布聲明強調財務穩健且流動性充足，但肇因於市場仍高度關注瑞信可能爆發財務危機，導致未來很有可能瑞士信貸金融債券價格評價下滑或被信評機構降評。

瑞士信貸（Credit Suisse）爆雷時間軸整理

03月09日：被美國證券交易委員會(SEC)對該行年報提出質疑，導致其不得不推遲報告發布時間。

03月14日：發布其年報，並接露該行在2020年和2021年的財報編撰過程中出現缺陷，PWC就瑞信截至 2022 年 12月 31 日財務報告程序中的內部控制有效性，給出了「否定意見（adverse opinion）」。

03月15日：去年底沙烏地國家銀行(SNB)以14億瑞士法郎取得瑞信9.9%股份後，躍居瑞信最大股東，隨著瑞信股價走跌，幾個月內縮水超過5億瑞郎。

在其股票暴跌之際，目前最大股東沙烏地國家銀行(SNB)發表聲明：因為監管機關法規，絕對不會在瑞信持股超過10%，因此也不會向其提供進一步的財務援助。

03月16日：瑞士央行將通過擔保款計畫借款給瑞信最多500億瑞朗(約1.64兆台幣)，聲稱這筆借款是為了增強資金流動性，提供客戶保障，瑞信也宣布將收購最多30億瑞朗主順位債券。
 

瑞士信貸（Credit Suisse）爆雷後，對美股、歐股影響

• 由於瑞士信貸出現財政危機，拖累歐洲股市的銀行股暴跌，歐股周三迎來逾一年最糟的單日表現，銀行股遭到大量拋售，投資人紛紛感受到來自銀行業內部的壓力。
• 受到外圍影響，自事件發生至今美股也反覆波動，大部份時間都走勢疲弱，特別是銀行股也急挫，花旗銀行、摩根大通、高盛和富國銀行的股價紛紛受到影響
• 美國一週內三家銀行倒閉，以及最新的瑞士信貸出現的財政危機，美國聯準會下週會議是否會再次加息，以及如何應對銀行財政危機的問題將成為重大關鍵
   

瑞士信貸（Credit Suisse）爆雷後，對台灣影響

• 台股受到瑞信爆雷後影響，3/16日台股跌幅166.47點，跌幅達1.08%，自去年11月來到低點。
• 投資市場對銀行系統風險擔憂，使得金融類股指數從9日開始接連重挫，台灣壽險業瑞信曝顯約千億元
• 根據4Q22金控公布超過30億元以上投資部位：4Q22整體金控持有瑞士信貸債券部位至少超過700億元以上，其中以壽險金控為主：

1. 新光金145億元(佔4Q22淨值6.9%)
2. 中信金120億元(佔4Q22淨值3.3%)
3. 國泰金165億元(佔淨值2.8%)
4. 富邦金108.5億元(佔淨值2%)
5. 另外銀行金控玉山金88.4億元 (佔淨值4.5%)
6. 第一金及兆豐金各持有約30多億元(佔淨值1%)。

未來若瑞士信貸發生問題導致金融債價格評價下滑或被信評機構降評，台灣金融業需提預期信用損失。
 

瑞信（Credit Suisse）財務風暴後恐掀金融海嘯?

百年老字號瑞士信貸因財政危機引起投資人與市場恐慌，瑞士信貸債權人和子公司遍全球，不僅對歐洲金融系統造成影響，若現狀沒有處理妥善將有可能導致全球危機。

另外，自去年十二月底瑞士信貸的資產是SVB矽谷銀行的2.5倍，約為1.3萬億瑞士法郎(1.4萬億美元)，因此可能造成衝擊比SVB矽谷銀行更大，在今日截稿前(2023/03/16)瑞士央行緊急伸出援手，借款瑞信500億瑞朗（約1.64兆新台幣)，盼藉此恢復市場對銀行系統的信心(瑞士信貸美股盤前升22%)，同時歐洲央行本週將預期升息 2 碼也因瑞士信貸爆雷可能暫停，藉以控制歐洲整體金融市場。