三大財務報表：資產負債表、損益表、現金流量表！股東權益報酬率、EPS分析 -股票入門

財報是什麼？為何巴菲特説「不看財報就投資跟賭博一樣？」，財報是公司經營的成果，記錄一段時間的營收、支出、現金、資產，財報包含三大報表：損益表、資產負債表、現金流量表。透過財務比率與財報分析，投資人就能判斷股票合理價、公司競爭力，文末也將分享本益比估價法，以計算投資一家公司所需回本的時間。

財報是什麼？

財務報表是公司的成績單，上面以固定格式、科目列出公司的經營情況，主要分成三大報表：損益表、資產負債表、現金流量表，內容涵蓋：「生產、銷售、人事、研發、財務」。

財報分為月報、季報、年報，顧名思義，每月固定發布的是月報；每4個月發布的是季報；每年發布一次的為年報。以台股為例，每月10號前公司要繳交月報、季報分別在5/15、8/14、11/14、3/31前發布，年報則是要在3/31前提交上一年度財報。

財報分析，並不需要你會編列財報，但是你需要看得懂科目與財務比率，找到會賺錢的公司，對投資者非常重要。
 

損益表：看出公司是否有賺錢

損益表（Income staement）可以看出一間公司有無賺錢，損益表可以簡化為三個部分：營收（Revenues）、費用（Expenses）、淨利（Profit or loss）

• 營收（Revenues）：透過銷售商品或提供服務所賺取的金額。
• 費用（Expenses）：包括銷售成本、管理與行政費用、利息支出、稅務等等。
• 淨利（Profit or loss）：將收入減去支出或損失的結果，就是最後股東淨賺或虧損的金額。

損益表公式：稅後淨利 Net Income = （ 收入 Revenue  − 支出 Expenses  − 所得稅費用 Tax）

舉例說明：股股開了一間牛排店，今天賣出一百份牛排，每份牛排10元，賺進1000元，扣除成本：薪資100元、水電費100元、設備300元。

• 收入：1,000元
• 支出：100元＋100元＋300元＝500元
• 稅後淨利：1000元-(100元+100元+300元)=500元 

損益表怎麼看？損益表科目公開

淨利是公司最終賺到的錢，所以即使公司年收100億，如果支出太高，也是徒勞，類似「不是看你賺多少，而是留多少」。

損益表科目，詳見以下表格：

圖：損益表科目（2023/3/3）

台積電損益表解讀

財報分析其實很簡單，只要提出幾個關鍵問題，公司有沒有越來越賺錢？如果沒有更賺錢，為什麼？跟其他競爭對手相比，賺得算多嗎？

以台積電損益表為例：

• 下圖可知公司營收逐年成長，2019年只有1兆多，2022年高達2兆，成長幅度近100%。稅後淨利也同步成長，代表公司是「真的」賺越來越多。
• 假設台積電公司沒有持續賺錢，就要去找原因，可能與公司本身有關，也可能是大環境下的改變。

資料來源：財報狗-台積電年度財報（2023/3/22）
 

資產負債表：怎麼運用資產？

是看公司錢的來源在哪裡？主要紀錄公司「某特定時間點」下擁有的所有資產、負債、以及股東權益。

• 資產（Assets）：代表公司對於資金的用途，是把錢拿來買設備機具、土地廠房、還是買原料等。
• 負債（Liability）、股東權益（Shareholders’ Equity）：代表資金的來源，是來自債主、還是股東。

資產負債表公式為： 資產 = 負債 + 股東權益

圖：資產負債表科目

延續上段的例子，股股開了一間牛排店，草創期需要資金才能租店面、買設備，股股找上他的朋友A，A願意借他6萬，股股又從銀行借了4萬，此時，股東權益就是6萬，而負債是4萬元，資產就是10萬。
 

資產負債表怎麼看？資產科目公開

資產依照它容不容易變現又分為，流動資產與非流動資產。資產要運用到的有效率才能賺錢。流動性對於銀行產業至關重要

• 流動資產（Current assets）代表一年內可轉變成現金的資產。
• 非流動資產（Non-current assets）代表無法一年內無法變成現金的資產。

資產負債表的科目非常多，大致列下：

※應收帳款周轉天數：代表「回收帳款所需的天數」，天數越高表示公司需要更長的時間來收錢，可能會導致現金流出現問題。

資產負債表怎麼看？負債科目公開

負債（Liability）是公司應償還的資金部位。又可分為「流動負債」和「非流動負債」，以到期日順序由上往下排列。

• 流動負債（Current liabilities）代表到期日一年內要償還的債務。
• 非流動負債（Non-current liabilities）代表到期日一年以上的債務。

※應付帳款周轉天數：表示「公司支付應付帳款平均所花的天數」，有些大企業有很高的議價能力，就能延後還款將資金用於短期投資與周轉。

此外，公司需要資金時，你覺得會怎麼做呢？有幾個選項：拿自己的錢（保留盈餘）、向銀行借錢（增加負債）、發行債券（增加負債）、發行新股（增加股東權益），每個選項都有其機會成本，向銀行借錢怕負債太多，發股票怕股權被稀釋等。而根據融資順位理論：公司應該先拿自己的錢，不夠才去發債券，接著發股票，最後才去銀行借錢。有趣的是現實往往不同。

資產負債表怎麼看？股東權益科目公開

股東權益（Stockholders’ equity）是公司總資產減掉總負債的餘額，代表股東所出的資金。主要由「股本」、「資本公積」、「保留盈餘」三者所組成。

投資人若是買入台積電的股票，資金就會被納入普通股股本，原則上股東是台積電的老闆，因此當你的持股比例越高，股東會的投票權也越多，在公司也更有影響力。

※「保留盈餘」為負值時，代表公司當年虧損，要嚴格檢視公司營運與現金流狀況。
 

現金流量表：現金才是真實的收支

現金流量表（Cash Flow Statement）：記錄在「一段特定時間」內，企業所有的現金流入、流出狀況。

「週轉不靈嗎？來xx借款」這句熟悉的台詞，正是顯示出企業經營的重點：現金，以上介紹的資產負債表與損益表，需搭配現金流量表（Cash Flow Statement），才能進一步確認支出。

現金流量表主要分成3部分，營業現金流、投資現金流、融資現金流，而這三部分加起來就是淨現金流。

• 營業現金流：指的是跟公司本業的營運有關，所產生的現金流入或流出。
• 投資現金流：指的是公司以「投資」為目的，所產生的現金流入或流出。
• 融資現金流：指的是公司透過貸款或募資等活動，所產生的現金流入或流出。

繼上段的例子，股股開了一間牛排店：
營業現金流：(收入 1000)+(薪資 -100)+(水電費 -100)=800
投資現金流：設備支出 =300
融資現金流：(朋友出資 5萬)+(股股與銀行借貸 5萬)=10萬

圖：現金流量表科目

現金流量表怎麼看？現金流量表分析

現金流量表是輔助觀察損益表、資產負債表，確認各項金額有確實支出，商業上通常不是立即支出或收款，因此現金的收支，成為重要指標。

並非現金流量大於0，或現金流量越來越高，就一定是好事，還得仔細看現金的項目，如股股牛排店採購設備，雖然投資活動現金流量為負數，但卻是營業必需品。

※「自由現金流」＝營業現金流 + 投資現金流為負值時，代表公司能自由運用的現金，是檢視公司經營的重要指標。

另外，各項活動的現金流量，數字的正負，是將所有項目加總的結果，因此想知道原因，需要細看營業活動現金流量下的子科目，其他亦同。
以台積電損益表為例：

財報分析其實很簡單，只要提出幾個關鍵問題，公司有沒有越來越賺錢？如果沒有更賺錢，為什麼？跟其他競爭對手相比，賺得算多嗎？

• 有越來越賺錢！下圖可知公司營收逐年成長，2019年只有1兆多，2022年高達2兆，成長幅度近100%。稅後淨利也同步成長，代表公司是「真的」賺越來越多。
• 假設台積電公司沒有越來越賺錢，可能就要去找原因，可能與公司本身有關，也可能是大環境下的改變。
   

台積電現金流量表解讀

以台積電現金流量表為例：

現金流量的重點在於確認現金流量的數字是否大於0，以及為什麼？

• 營業活動現金流皆為正數；投資現金流逐年暴增，顯示近期有許多長期資產的添購；融資活動為負數，可能是發放股利的緣故。
• 介紹圖中的一項科目「資本支出」，資本支出是公司投資新廠房、設備、不動產等，這些通常都被用於長期獲利，與提高競爭力，資本支出一定是負數，股東樂見台積電資本支出，逐年成長。

資料來源：財報狗–台積電現金流量表（2023/3/22）
 

財務報表分析：你還需知道的事情

股票基本面分析

投資人懂的看財報，就知道公司是否有賺錢，值不值得買進，而非被新聞風向帶著走。一般而言，公司越賺錢股價越高：

資料來源：YCHART–蘋果股價伴隨EPS成長（2023/3/23）

營收追求的不只是持平，而是不斷成長，財報公布前後，通常股價都會有較大的起伏。
 

財報分析優劣勢

財報分析仍有其侷限性，因此建議使用技術面做輔助判斷，而非只靠財報數據就買進：

本益比法：合理價計算

本益比法的英文全名是 Price-to-Earning Ratio（簡稱 PE、PE Ratio），本益比代表投資一間公司時所需要的回本時間，因此希望本益比不要太高，計算公式如下：
本益比 = 股價 / EPS

如果將公式顛倒：

股價 = 本益比 × EPS 
只要知道本益比與EPS，就可推算出股票的合理價格

EPS是稅後淨利除以在外流通股數，代表公司為每股東賺多少錢，因此當然當EPS（分母）越大，本益比就越小，象徵投資人越快回本。公式中的EPS，可以採用去年財報的數據，也可以用近四季的 EPS 相加；後者精確度高一點。

一般正常的本益比範圍會落在 12~20 左右，高於 20 會被判定「股價過高」，低於 12 會被認為「股價過低」，因此在計算上可以使用12-20之間的本益比計算，此外如果你想要更精確，可以找該公司過去幾年的平均本益比。

得到「合理」本益比後，只要將其乘以EPS就可得出合理價

• 現行股價 < 合理價：可以開始考慮購入該公司股票，但要注意該公司是否遇到營運上的困境才導致股價跌落。
• 現行股價 > 合理股價：可以開始出售、不買進該公司股份（本益比高，回本慢）。

EPS是什麼？股東權益報酬率？必知的十個財務比率

財報只是一連串數字，當他們組成公式與比率後就有了很多意義。如電子產業最看重的毛利率，或是公司欠錢多不多？就看負債比率巴菲特最看重公司的股東權益（ROE），對巴菲特而言股東權益要長期維持在15%才是好公司。

台積電2022年ROE升高到39%，與2021年相比上升10%，難怪巴菲特會買台積電，也難怪台積電是護國神山。

每項財務比率都有其判斷方式，點這看更多。

如何查詢美股財報？

進入美國證券交易委員會（SEC）官網，輸入欲查詢的公司股票代碼，點選後方有 CIK 的選項，進入公司頁面就可以點擊要下載的財務資料了，例如：要看年報的話，直接點選 10-K 的選項即可。

資料來源：SEC–官網操作1

資料來源：SEC–官網操作2
 

美股財報中 10-K、10-Q、8-K 代表什麼意思？

美國證券交易委員會 （SEC） 對美國上市公司公告的要求，規定要公開披露公司財報資料。股東可以從財報中的資訊，來判斷一家公司賺不賺錢、財務狀況健不健康、以及股權和現金有哪些變動。以下為 3 個常見的美股財報類型的解釋與比較：

總整理：財報分析能避開地雷公司

三大報表包含：損益表、資產負債表、現金流量表，這些都代表公司的經營成果，但是這些只是數字，想知道具體的表現，財務比率也是非常重要的指標。EPS、ROE是常見的分析工具。

本益比法能幫助你估算出合理價格，這也是被廣泛接受的估算方式，不過要注意只能用在賺錢的公司，且本益比的數字要謹慎，才能確實的掌握股票的合理價格。

懂財報解讀後，你就能獨立找出值得長期投資好公司，而不被新聞牽著走。不過財報不即時，因此基礎的技術分析，可能也要掌握，未來股股也會持續推出技術分析的文章。