以伊衝突受惠：航運概念股有哪些？運價指數與台灣航運產業

全球 90 %的貨物都仰賴海運，這些看不見的「海上血管」平常默默輸送著全球經濟的養分，然而最近，美軍由於以伊戰爭空襲了伊朗三處核設施，德黑蘭隨即放話：「關閉荷莫茲海峽」還揚言與以色列有關的船隻都不能通行；對航運業來講最重要的石油應聲大漲，全球航商各個都皮皮挫。

但到底航運業平時到底在忙什麼？台灣有哪些航運概念股？全球運價指數如何映照這場地緣政治的風險波動？今天股編帶大家一次搞明白。

👉以伊衝突 油價飆漲：石油概念股有哪些？

航運產業是什麼？分類與全球運作模式

國際航運市場根據運輸貨物的形態和營運模式，主要可細分為三大類：

• 集裝箱（貨櫃）運輸市場： 主要運輸製成品、消費品及高附加值貨物。此類運輸通常採用班輪運輸，其特點是擁有固定的航線、預設的船期和時間表，提供穩定可靠的服務，並以標準化貨櫃進行運輸，簡化了裝卸流程 。這種模式有助企業提前規劃出貨，確保及時交貨並有效管理供應鏈 。全球船型數量中，貨櫃船佔比約12.8% 。
   
• 乾散貨運輸市場： 主要運輸鐵礦砂、煤炭、穀物等大宗原物料（佔全球乾散貨貿易近三分之二）以及鋼鐵產品、糖、水泥等次要散貨 。散裝船型數量在所有船舶中佔比最高，達42.9% 。
   
• 油輪運輸市場： 主要運輸原油及成品油。與乾散貨運輸類似，多為不定期船運輸，運價受原油供需和地緣政治影響較大 。全球前兩大油輪供給國為挪威和美國 。

航運業的分類不僅是學術上的區分，貨櫃、散裝、油輪這三種船型，其所運輸的貨物性質、客戶群、營運模式（班輪 vs. 不定期船）以及影響運價的宏觀因素均有顯著差異。這導致它們的景氣循環週期和對市場變化的反應速度可能不同。例如，貨櫃運輸與全球消費需求和製成品貿易更緊密，而散裝運輸則與原物料需求和基礎建設相關。理解這種差異，可以幫助投資者避免將所有航運股一概而論的風險，並透過跨船型配置來實現風險分散。例如，00960 ETF涵蓋這三種產業，正是基於它們「淡旺季時間不多，能夠互補」的特性，旨在提供全年性的投資機會，而非僅僅是單一市場的短期波動 。

全球三大航運聯盟

全球貨櫃航運市場高度集中，主要由少數大型航運公司主導。全球主要上市貨櫃航運商包括馬士基 (Maersk)、地中海航運 (MSC)、中遠海控 (COSCO)、赫伯羅德 (Hapag-Lloyd)、海洋網聯 (ONE)、長榮海運 (Evergreen)、陽明海運 (Yang Ming)、萬海航運 (Wan Hai) 等，這些公司在市場份額和營運利益率上表現各異 。在船噸供給方面，全球前10大船噸供給國家包括希臘、日本、中國、德國、南韓、新加坡、美國、英國、臺灣和挪威，其中臺灣的船噸排名近年來已緩升至第9名 。

為了提高競爭力與市佔率，大型貨櫃航商會組成合作聯盟。目前全球主要有三大航運聯盟：

• Ocean Alliance： 由中遠集運、達飛海運集團、長榮海運、香港東方海外組成。
• 2M： 由馬士基航運、地中海航運組成。
• THE Alliance： 由陽明海運、德國赫伯羅特、日本川崎汽船、日本商船三井、日本郵船組成。

這三大聯盟不僅涵蓋了11家大型貨櫃航商，更藉此吃下超過9成的航線市場 。透過聯盟的組成，航商顯著提高了對下游客戶的議價能力，有助於運費維持在一定的水準，不至於在短期內出現大幅度回落 。

航運市場的聯盟化並非僅是企業間的合作形式，它從根本上改變了市場的競爭格局。當超過九成的航線市場被少數幾個聯盟掌控時，這意味著市場的供需關係不再完全由分散的自由競爭決定，而是受到聯盟內部運力調配和策略性協作的影響。

這種集中化使得航商在面對貨主時擁有更強的議價能力，即使在需求波動時，也能透過減班、慢航等方式共同管理運力，避免運價崩盤。對航運公司的盈利穩定性產生結構性影響，使其在一定程度上能夠對沖景氣下行的風險，這與傳統景氣循環股的「完全競爭」假設有所不同。

全球航運指數：BDI、SCFI、FBX、WCI

理解航運運價指數對於投資者判斷市場趨勢至關重要。這些指數不僅反映當前市場價格，更蘊含著對未來經濟活動的預示作用。

• 波羅的海乾散貨指數 (BDI)：
  • 定義： BDI是一個衡量全球海運市場乾散貨船舶運輸成本變化的指標，主要追蹤鐵礦砂、煤炭、穀物等大宗乾散貨品項的運輸成本 。
  • 運作： 由總部位於倫敦的波羅的海交易所創建，通過評估海岬型 (Capesize)、巴拿馬型 (Panamax)、超靈便型 (Supramax) 等不同尺寸乾散貨船在20多條航線上的運費計算平均值，每日發布 。
  • 重要性： BDI常被視為經濟活動的領先指標，因為其變化反映了製造業中使用的重要材料的供需情況，預示著全球貿易活動和經濟增長的趨勢 。例如，當BDI價格急劇下跌時，它在某種程度上預測了2008年的經濟衰退，並在2019年末至2020年初預示了COVID-19大流行爆發前的市場變化 。
     
• 貨櫃運價指數：
  • 上海出口貨櫃運價指數 (SCFI)： 由上海航運交易所每週五15:00公布，報價單位為TEU（二十呎標準貨櫃）或FEU（四十呎標準貨櫃），主要反映中國出口貨櫃的即期運價 。
  • 波羅的海全球貨櫃運價指數 (FBX)： 衡量全球12條主要貨櫃航線的加權平均值，每日更新，有助於了解最快速、即時的運價變化 。
  • 世界貨櫃運價指數 (WCI)： 由Drewry發布，每週四更新，報價單位為FEU 。
     
• 其他綜合景氣指數：
  • 上海交通大學全球航運景氣指數 (SMPI)： 借鑒美國國家經濟研究局 (NBER) 的景氣指數模型，設計了由先行指標（如全球貿易量、原油期貨價格、遠期運價）、一致指標（如當期海運量、即期運價、即期燃油價格）和滯後指標構成的指數系列，旨在更全面地衡量全球航運市場的景氣狀況。

以下表格提供主要航運運價指數的比較，幫助讀者快速理解不同指數的特性、應用場景及其在投資分析中的作用：

海運運價的影響因素

全球經濟景氣與貿易量的變化是影響航運業表現的核心因素。近幾十年來，全球化是推動世界經濟發展的重要引擎，透過降低貿易壁壘、技術進步和運輸成本的下降，促進了商品、服務、資本和人員在全球範圍內的自由流動 。

這種貿易流動的變化趨勢呈現出幾個特點：

• 區域化貿易崛起： 隨著全球供應鏈的縮短，區域內的貿易活動增加。例如，亞洲地區內部的貿易在區域全面經濟夥伴關係協定（RCEP）的推動下更加緊密 。
   
• 國家戰略物資優先化： 各國將更多資源集中於生產關鍵性產品，如醫療用品、半導體和能源，降低對外部供應的依賴，以增強供應鏈的韌性 。
   
• 雙邊貿易協定增多： 國際合作正從多邊協定向雙邊協定轉變，進一步強化了特定國家之間的貿易關係，但也增加了國際貿易的不確定性 。
   
• 貨物流動速度下降： 由於海關規定更嚴格、供應鏈中斷及物流成本增加，貨物流動的速度普遍放緩，特別是在長距離運輸方面 。
   

國際海運價格波動風險

• 燃油價格波動與營運成本
  燃油成本是航運業最主要的營運成本之一，約佔總成本的18%至20%，其價格波動直接影響航運公司的獲利能力 。
   
• 供應鏈瓶頸與運力供需失衡
  全球供應鏈的穩定性對航運業至關重要。近年來，隨著船舶大型化趨勢和新船訂單的陸續交付，貨櫃船的總運力不斷增加。若貨運量增長放緩，可能導致運力過剩，加劇市場競爭，進而壓低運價 。 
   
• 地緣政治風險與國際航線變數
  地緣政治風險已從偶發事件演變為影響航運成本和路線的常態性變數。紅海作為連接歐洲、亞洲和非洲的重要海上走廊，在全球貿易中扮演關鍵角色，尤其是對於油輪和貨櫃船而言，其重要性不言而喻 。然而，該地區持續的衝突（如葉門內戰、海盜活動、伊朗與沙特阿拉伯之間的緊張關係）導致航運公司選擇遠離紅海與波斯灣，被迫繞行非洲好望角 。此外，巴拿馬運河因乾旱導致水位下降，以及蘇伊士運河受紅海衝突影響，這兩條全球貿易的重要動脈在2024年年中運輸量與高峰期相比下降了50%以上 。

航運概念股有哪些？

雖然統稱為航運股，但其實細分起來有兩種主要類型：

• 海運股： 這是我們最常聽到的類型，主要負責海上的貨物運輸。
  • 貨櫃航運： 專門運送標準化貨櫃，裡面裝的多半是消費性商品，像是衣服、電子產品等。它們通常有固定的航線和班表，運價會受到全球供應鏈、消費需求和塞港等因素影響。我們常聽到的「貨櫃三雄」：長榮 (2603)、陽明 (2609)、萬海 (2615) 就是這類型的代表。
     
  • 散裝航運： 則是用散裝船運送沒有固定形狀的大宗物資，例如鐵礦砂、煤炭、穀物等原物料。它們的航線比較彈性，運價波動大，與全球原物料需求和基礎建設景氣高度相關。像 裕民 (2606)、慧洋-KY (2637) 等就是散裝航運的代表。
     
• 空運股： 顧名思義就是航空公司的股票，它們除了載運貨物（航空貨運）外，也包含載運旅客（客運）的業務。
   
• 貨運： 主要運輸高附加價值的產品，像電子零件、高科技產品等。
  }
• 客運： 獲利則受到全球旅遊需求、國際航班開放程度影響。台灣的 中華航空 (2610) 和 長榮航空 (2618) 就是空運股的代表。

美國、國際航運概念股

全球航運市場的領導者，其中許多也是台灣首檔全球航運ETF (00960) 的核心成分股。

台灣航運念股

台灣的航運股通常被市場投資人稱為「貨櫃三雄」及其他散裝、利基型航運公司。

航運概念股可以投資嗎？

對於航運概念股的投資，投資者可以選擇直接投資個股，或透過ETF進行分散投資。

• 個股投資： 
• 優點： 潛在報酬高，若能精準判斷景氣循環，並在低點買入、高點賣出，可獲得豐厚回報。
• 缺點： 風險集中，單一公司受全球經濟波動、營運狀況、地緣政治事件、燃油價格等影響劇烈，股價波動性大，可能導致巨額虧損 。例如，台灣的「貨櫃三雄」長榮 (2603)、陽明 (2609)、萬海 (2615) 是常見的個股投資標的 ，但其股價表現常呈現高度同向性。
   
• ETF投資： 
• 台灣市場現況： 目前台灣市場並無專門買進航運股的單一ETF。然而，部分高股息ETF的成分股中航運股比重較高，如：群益台灣精選高息 (00919) 持有陽明、長榮、萬海等航運股比重約20%，永豐優息存股 (00907) 持有比重約16%~17% 。這些ETF雖然非純航運主題，但其表現仍會受航運股走勢影響。
   
• 00960 野村全球航運龍頭息收ETF： 這是台灣首檔「全球航運龍頭」ETF，於2024年9月20日掛牌上市，發行價15元，採季配息。其特色在於成分股涵蓋「貨櫃」、「散裝」、「油輪」三大產業，旨在讓投資人參與全球航運股投資機會 。
   
• 優點：
  分散投資： 涵蓋三大航運相關產業，有效降低單一產業景氣波動的風險，因不同船型淡旺季時間不多，能夠互補，有助於吃到全年的航運利多 ¹¹。
  全球配置： 投資於全球主要航運企業，包括國外航運龍頭如馬士基、日本郵船、川崎汽船、前線油輪等，擴大投資範疇，降低單一國家或地區政策風險 。
  收益潛力： 過去五年平均來自息收報酬有將近9%，具備一定的配息優勢 。資產配置： 全球航運指數與主要股市關聯度低，有助於提高投資組合的多元化，並在市場波動時扮演撐盤角色，提升投資效率 。
   
• 缺點：
  管理費用偏高： 相較於其他ETF，管理費用可能較高 。
  波動性較高： 風險屬性為RR5，波動較高，不適合所有投資者 。
  回測數據較短： 僅有五年回測數據，可能不足以完全評估其長期表現 。
  產業缺乏創新突破： 相較於科技股，航運業在創新方面可能較為緩慢 。

航運業展望與長期趨勢

2025年全球航運業正處於關鍵轉折點，將受到法規變革、地緣政治干擾、技術進步以及市場動態變化的多重影響 。總體而言，全球航運業的未來展望呈現良好前景，提供了許多成長和成功的機會 。

• 需求預測： 隨著全球化的不斷擴大（儘管形式有所調整，如區域化貿易的崛起），對貨櫃航運服務的需求預計將持續增長，尤其在新興市場 。國際貨幣基金組織（IMF）預測，全球經濟在2025年有望達到3.2%的穩定增長，通膨壓力逐步緩解，這將帶動國際貿易活動的回暖，特別是亞太新興市場的強勁表現將推動貨運量增長 。
   
• 技術創新與數位化： 航運業的未來不僅受傳統供需和地緣政治影響，更將被數位化和技術創新深刻重塑。區塊鏈技術、物聯網 (IoT) 和人工智慧 (AI) 等創新正在改變貨櫃航運市場。這些技術的應用，如實時追蹤、預測分析和簡化交易流程，將提升營運效率、優化供應鏈可見度、降低管理成本，並可能催生新的商業模式 。

航運業的永續發展（特別是去碳化）已從環保議題上升為企業的戰略必要性。

• 去碳化與法規框架： 國際海事組織 (IMO) 雄心勃勃的2050年碳排放減排計劃主導了2025年的議程 。若IMO能制定明確且可執行的計劃，將能解鎖零碳燃料及相關基礎設施的投資 。歐盟排放交易系統 (EU ETS) 和FuelEU海事法規自2025年1月生效，進一步增加了航運公司的合規成本和壓力 。
   
• 燃料務實性與轉型挑戰： 向更清潔燃料過渡的過程充滿務實性，氨和綠氫等替代燃料雖然前景看好，但由於技術和成本障礙未解決，預計在2030年前無法大規模應用 。液化天然氣 (LNG) 和傳統燃料在短期內仍是主流選擇，56%的航運從業者在調查中表示會優先考慮這些燃料進行船隊新增 。
   
• 構建供應鏈韌性： 報告強調，全球海運業亟需增強對氣候變化及其他擾動因素日益加劇的應對能力。構建海運咽喉、運輸及物流鏈的韌性需全行業採取綜合方法，包括加強能力建設，以及對基礎設施、服務、勞動力、技術、合作夥伴關係及協作倡議的投資 。企業需將氣候風險納入航運合同，以減少損失和法律糾紛，保障貿易流通，並控制保險費用 。

👉航運指數是什麼？航運概念股有哪些？必知的航運名詞

總結：航運股的產業機會

航運業作為全球貿易的基石，其表現高度依賴於全球經濟景氣、燃油成本、運力供需平衡、地緣政治風險、供應鏈韌性以及日益嚴格的環保法規這六大核心驅動因素。這些因素相互交織，共同塑造了航運市場的複雜動態。

投資者應充分理解航運業的高度景氣循環特性，避免追高殺低，並透過多元化投資（如涵蓋不同船型和全球市場的ETF）來分散風險。在選擇個股時，除了關注短期財報表現，更應深入分析公司在技術創新、綠色轉型、船隊優化和風險管理（尤其是地緣政治風險應對）方面的投入與成效，這些將是其長期競爭力的關鍵所在。航運概念股的投資，是機會與挑戰並存的旅程，唯有具備深度洞察與長期視野，方能掌握先機。