股價淨值比（PBR）是什麼？如何計算？多少才合理？股價淨值比河流圖怎麼看？-股票入門
文章摘要
股價淨值（PBR）比又稱本淨比，是一種相對估價方法，用來判斷股價合理性。衡量公司本身真正的價值、和與股價之間的關係，本文介紹股價淨值比的計算與合理點。
若我們要判斷一檔股票的股價是便宜或昂貴，最常用的指標就是「本益比」和「股價淨值比」，本文將詳細介紹股價淨值比（PBR）是什麼？如何計算？多少才算合理？以及股價淨值比河流圖的使用方式，希望大家對股價淨值比有了基礎認識後，都能在好的價格買進好的股票。
股價淨值比（PBR）是什麼？
- 股價淨值比（Price-Book Ratio，簡稱 PB、或 PBR）又稱本淨比，是一種相對估價方法，可以用來判斷股價的合理性，以及作為買點指標。
- 「股價」除以「每股淨值」就能計算出股價淨值比，單位是「倍」，代表目前公司股價是淨值的幾倍。
- 能用來衡量公司本身真正的價值、和與股價之間的關係，所以可以更深入了解公司的股價是否被高估或低估。
- 股價淨值比與本益比相反，PBR 適合用來評估獲利不穩定的產業（例如景氣循環股）﹔PER 則較適合評估業績持續成長的股票。
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每股淨值是什麼？
每股淨值（Book Value Per Share , 簡稱 BVPS）又稱為每股帳面價值，也就是每股的股東權益，代表發行流通在外的股票每一股所含的內在價值。
- 淨值 = 公司總資產－總負債
- 每股淨值 = 淨值 ÷ 發行股數
舉例來說，A 公司的總資產為 6000 萬元，總負債 2000 萬元，而流通在外的股數為 80 萬股，所以該公司股票的每股淨值為：
- 淨值：6000－2000 = 4000（萬元）
- 每股淨值：4000 ÷ 80 = 50（元／每股）
當一間公司獲利良好時，總資產越來越多，淨值也會越來越高；但如果公司長期虧損時，代表淨值越來越低，有可能就會造成股價低於每股淨值。
股價淨值比計算公式
股價淨值比 = 每股股價 ÷ 每股淨值
舉例來說，A 公司每股淨值為 50 元，假設股價處於每股 25 元、50 元和 100 元這三種情況：
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A 公司目前股價 |
25 元 |
50 元 |
100 元 |
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股價淨值比 |
25 元 / 50 元 = 0.5 倍 |
50 元 / 50 元 = 1 倍 |
100 元 / 50 元 = 2 倍 |
當股價淨值比是 0.5 倍時，代表現在股價低於淨值，投資人只要用 0.5 元，就能買到帳面上是 1 元的資產，如果是 2 倍時，代表投資人必須用 2 倍的價錢來購買股票。
股價淨值比多少才合理？
一般來說，我們會將股價淨值比是否大於 1 或小於 1 ，作為一個判斷標準：
- 股價淨值比 < 1：代表股價相對較低，潛在報酬較高，可考慮買進。
- 股價淨值比 > 1：代表股價相對較高，潛在報酬較低，不建議買入（或考慮賣出）。
不過當股價淨值比 < 1，也不一定代表真的撿到便宜，如果是因為負面因素，而導致股價跌到遠低於淨值很多，那麼就要特別留意了！所以上述所提的指標只是一個參考值，並不是絕對值，還是要以公司過去的資訊或同產業的股價淨值比來做判斷。
如何用股價淨值比選股？
一、適合用來評估「景氣循環股」、「 獲利不穩定的公司 」
常見的「景氣循環股」包含鋼鐵、航運、煤炭、石油、天然氣、水泥、紡織、營建、汽車等，這類型的公司大多受原物料價格和景氣影響很大，當景氣好就有可能賺大錢，景氣不好則可能賠錢，因此盈虧波動較大。
若以本益比的公式（股價 ÷ EPS）來看，當獲利為負值或者接近零的時候，就容易出現誤判的情形，所以獲利不穩定、虧損的公司就比較適合用股價淨值比來評估。
另外值得注意的是，「金融業」獲利容易受到經濟、利率變化的影響，也被視為景氣循環股，所以在判斷金控和保險等公司的股票價值時，以股價淨值比來做分析較為合適。
二、和「自己過去的 PBR」或「同產業公司」比較
假設一檔股票過去的股價淨值比都在 1.5 倍～2.3 倍之間，那麼當 PBR 低於 1.5 的時候，就可以判斷這檔股票處於相對便宜的價位，但是如果遇到 PBR 越來越低的狀況，就要特別小心，有可能該企業正處於衰退的狀態。
在市場中，我們可以發現許多電子股的「股價淨值比」與傳產股相比，其數值高出許多，這是因為不同產業的產品結構本來就不同，所以不能放在一起做比較，因此股價淨值比要在同產業間比較才有意義。
股價淨值比河流圖
「股價淨值比河流圖」是將股價和股價淨值比的數據同時放在走勢圖裡，以圖像化的方式呈現，並把過去幾年的股價淨值比分成 6 個區間，用不同顏色標示出來，讓投資人一眼就能看出現在的股價是位於哪個區間。（紅色代表股價淨值比倍數越高﹔越往下代表股價淨值比越低）
以下圖為例，長榮近 5 年股價淨值比河流圖：
可以看到長榮目前股價位於 5 年股價淨值比河流圖最下方藍色區域（0.59 倍 PB），代表以淨值來看，公司股價來到 5 年來的低點。如果公司未來營運成長性與過去 5 年差不多，則目前股價可能被低估了。
※股價淨值比河流圖怎麼查詢？可使用財報狗（https://statementdog.com/）或Goodinfo（https://goodinfo.tw/tw/index.asp）免費查詢。
股價淨值比（PBR）和本益比（PER）比較
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項目 |
股價淨值比 |
本益比 |
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簡稱 |
PB、PBR |
PE、PER |
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公式 |
股價淨值比 = 每股股價 ÷ 每股淨值 |
本益比 = 股價 ÷ 每股盈餘（EPS） |
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用途 |
評估合理價 |
評估合理價 |
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適合的產業 |
獲利不穩定的產業，如景氣循環股 |
獲利穩定成長的產業 |
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代表意義 |
如果公司清算，可以拿回多少錢 |
投資的錢多久可以回本 |
結語
巴菲特常說要找到「被市場低估的股票」，那麼股價淨值比就是一個很好的方法，可以幫助你做判斷，不過需要注意的是，股價淨值比並不是小於 1 就值得買進，還是要與公司的基本面做綜合評估，如果一間公司的獲利或產業前景不佳，久而久之這張股票也會越來越沒有價值，這時候就算股價再便宜也沒有用。
最後提醒大家，在使用股價淨值比評估公司股價時，記得和相同產業的公司、或自己過去表現進行比較，並搭配其他的估值方法互相驗證，才能幫助自己做出更合理的投資決定喔！
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