SPAC是什麼？SPAC 優劣勢？一分鐘看懂 SPAC 如何運作與投資 -股票入門

傳統上，公司通常選擇透過IPO（首次公開募股）的方式來上市，向公眾發售股票以募集資金。但近期華爾街開始了SPAC（特殊目的收購公司）的熱潮，為私人公司提供了一種更快速、成本更低的上市籌資方式。

SPAC（Special Purpose Acquisition Company）是一個近年來引起資本市場極大關注的議題，自從去年以來，這個詞彙一直成為眾所矚目的焦點，我們經常聽到一些新聞報導提到上市公司的價值達到上億甚至超高估值。

幾年前台灣電動機車龍頭GOGORO甚至選擇以SPAC的方式進軍美國市場。SPAC到底是什麼？它的利弊又是什麼？有什麼值得注意的地方？
 

SPAC是什麼

• SPAC是特殊目的收購公司（Special Purpose Acquisition Company）的縮寫。
• 它是一種由投資者成立的公司，旨在籌集資金，然後用這些資金收購一些並沒有商業營運行為的公司或進行業務合併。是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的管道。
• SPAC在成立時並未確定要收購的目標公司，而是籌集資金並上市，然後再尋找適合的收購目標。這使得SPAC成為了一種非常具靈活性和迅速進入市場的方式。
• SPAC上市後，它有一定的時間範圍（通常為兩年）來完成收購或合併交易，如果在指定的時間內無法達成交易，SPAC將解散並退還投資者的資金。
   

SPAC 又稱空白支票公司？

當投資者購買SPAC股份時，他們並不知道將投資到哪家具體的公司，SPAC在申請IPO時，尚未確定具體的併購目標，只為了籌集資金，經由 IPO 募集完資金上市後，才由 SPAC 的管理團隊物色併購目標；因此投資人購買 SPAC 股份的當下，並不知道自己將會投資到什麼公司，這就是為什麼SPAC也被稱為「空白支票公司」。
 

SPAC 上市

透過SPAC迅速上市的過程：

1. 成立SPAC：一家由投資者組成的特殊目的收購公司（SPAC）成立。這個公司的唯一目的是籌集資金，以便在未來收購一家未上市公司或進行業務合併。
2. IPO籌集資金：SPAC進行首次公開募股（IPO），向公眾發售股票，籌集資金。這些資金將被放置在一個受監管的信託帳戶中，以等待日後的收購或合併。
3. 尋找目標：SPAC的管理團隊開始尋找符合他們投資策略和目標的公司。他們可能與投資銀行、私募股權公司等合作，以尋找潛在的目標公司。
4. 達成協議：當SPAC管理團隊找到合適的目標公司時，他們與該公司進行談判，以達成收購或合併協議。這通常涉及價格談判、股權結構、業務評估等。
5. 股東投票：SPAC的股東對收購或合併協議進行投票表決。如果多數股東同意，交易將繼續進行。
6. 完成交易：一旦股東批准，收購或合併交易正式完成。目標公司與SPAC合併，並成為一家上市公司。這樣，目標公司就能夠快速在公開市場上市，而不需要傳統的上市程序。

這種透過SPAC上市的方式提供了一種快速且相對簡化的途徑，使知名企業能夠更快地進入公開市場，並獲得資本市場的投資者關注和資金支持。
 

SPAC 監管規則

美國交易所對SPAC公司的一些常見要求，整理如下：

• 存放在信託賬戶：SPAC必須將超過90%的IPO籌集資金存放在受監管的信託賬戶中，以保護投資者的利益。這些資金在尋找併購目標之前通常不能被使用或投資。
• 併購期限：SPAC通常被要求在上市後的一定時間內（通常為24個月）完成併購或合併交易。如果未能在指定期限內達成交易，SPAC將被迫解散並清盤。
• 清盤和資金退還：假如SPAC無法在指定期限內完成併購，它將被迫清盤，並將信託賬戶內的資金（加上利息）100%退還給投資者。
• 股東投票：SPAC的股東有權參與併購交易的投票，通常需要大部分股東的支持才能完成交易。所有股東都享有投票權利。
• 股權贖回權：股東有權將其持有的SPAC股權贖回，將股權轉換為現金。這通常發生在併購交易宣布之前，股東可以選擇不參與併購並贖回他們的股權。
   

SPAC上市優勢整理

下述整理選擇SPAC上市的優勢包括：

1. 更快的上市時間：相對於傳統的IPO流程，SPAC上市時間更短。由於SPAC已經完成了IPO，它可以立即尋找和合併目標公司，使目標公司更快地進入公開市場。
2. 資金相對有保障：SPAC上市提供了一種降低風險的方式，特別是對於初創企業和風險投資者而言。由於SPAC已經籌集了資金，並且在尋找目標公司之前將其存放在信託賬戶中，這使得投資者可以在事前就知道他們的投資將會用於併購具體的公司。
3. 更有利的公司估值：SPAC上市可以為目標公司提供更靈活的資本結構。透過與SPAC合併，目標公司可以獲得SPAC籌集的資金，同時可以進一步引入其他投資者的資本，從而擴大其業務和增加市值。
    

SPAC上市風險

SPAC上市也存在一些風險，包括以下幾點：

1. 併購目標風險：由於SPAC在IPO時尚未確定併購目標，投資者在購買SPAC股票時並不知道將投資到哪家公司。這可能導致投資者無法評估目標公司的業務前景、財務狀況和風險。
2. 股價波動風險：SPAC上市後，其股價可能受到市場情緒和預期的影響，可能會出現劇烈的價格波動。特別是當SPAC宣布找到併購目標或完成併購交易時，其股價可能會出現大幅變動。
3. 併購交易風險：SPAC完成併購交易後，目標公司的業績和成長前景可能與最初預期不符。這可能導致投資者對併購交易的價值和回報感到失望，進而對SPAC投資產生負面影響。
4. 股東權益稀釋風險：併購完成後，SPAC股東的持股比例可能會被稀釋，特別是當目標公司引入其他投資者的資本時。這可能導致股東在合併後的公司中的權益降低。
    

投資者角度的SPAC

與我們最息息相關的就是我們如果要進入SPAC以進行投資，有什麼優劣勢是我們投資者角度會影響其操作方式的？整理表格如下：

結語

投資SPAC公司確實具有以小博大的潛力，期待其能成功找到有價值或高潛力的公司，實現投資回報。這也是投資SPAC的主要優點之一。

然而，同時也要認識到投資SPAC存在一些風險和缺點。如您所提到的，發起人可能無法順利找到合適的目標公司進行整併，或者併購完成後發現標的公司的表現不如預期，甚至涉及財報虛假等詐欺問題。這些情況可能導致投資者無法實現預期的回報。

在投資SPAC時，投資者應評估這些風險並謹慎進行投資。這包括研究和評估SPAC的管理團隊、併購策略和目標公司的質量等。此外，適時監控SPAC的進展和公告，以及關注市場動態和相關新聞，以便做出明智的投資決策。

雖然有一些知名企業透過SPAC成功上市，但這並不代表所有SPAC都能獲得相同的成功。每個SPAC案例都是獨特的，投資者應該根據自己的投資目標和風險承受能力，仔細評估和管理風險，並可能尋求專業的財務和投資建議。