當市場利率上升時，現有債券的價格通常會下跌。這是因為債券的吸引力與其提供的固定利息（票面利率）相對於市場上新發行的債券利率有關。如果市場利率上升，新發行的債券將提供更高的收益率，這使得持有較低票面利率的現有債券變得相對不吸引人，因此，為了使現有債券在市場上更具競爭力，其價格必須下降，以提高其收益率，達到與新發行債券相近的水平。
在理解債券價格的變動時，折現是一個關鍵概念。折現指的是將未來的現金流量（例如債券的票面利息和到期時的面額）轉換為今天的價值。債券價格的計算涉及將這些未來現金流量以適當的折現率（通常是市場利率）折算回現在的價值。當市場利率上升時，用於折現未來現金流量的比率也隨之提高，這導致這些未來現金流量的現值降低，因此，債券的價格下跌。簡而言之，市場利率上升意味著投資者要求更高的回報，這反映在現有債券價格的下降上。
債券價格的計算涉及將所有未來利息支付和到期時的本金支付折現回現在的價值。例如，假設有一張剩餘 2 年到期的債券，面額為 1 萬元，票面利率為 3%。這意味著每年支付 300 元的利息。如果市場利率上升到 4%，投資者會要求更高的回報。因此，債券的價格會調整，使得以較低的價格購買該債券，投資者仍然可以獲得與市場利率相符的回報。這個調整過程就是通過提高債券的收益率（current yield）來實現的，而收益率的提高是通過降低債券的價格來達成的。
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